中国はずっと経済のグローバル化の積極的な防衛者と保護者であり、経済と金融市場は安定していて、貨幣政策は穏健で、対外開放の歩調は依然として増大している。現在の逆グローバル化のリスクが増大するなどの状況の下で、人民元は依然として為替レートの基本的な安定を維持することができる。
最近、人民元の為替レートは全体的に強くなりつつある。10月10日、中央銀行は2020年10月12日から、長期の外貨販売業務の外貨リスク引当金率を20%から0に引き下げ、為替レートの基本的な安定を維持する姿勢を示した。
筆者の見方では、政策は為替レートの二国間の変動を促進することに意図しているが、現在のドル安を考慮して、コロナウィルスの下で中国の経済は世界的にリードしており、海外の需要が旺盛で中国の輸出を押し上げ続けていることや、中国の開放を拡大して外資誘致政策を強化することなどの要因があり、短期間の国内通貨の切り上げ圧力は確かに大きい。
第一に、ドル指数は下りのサイクルに入る。コロナウィルスの下で、米国経済は衰退し、赤字が高騰し、米国の総選挙の年には、米国の政治環境の不確実性が増加した。同時に、ドル指数の動きに影響する最も重要なユーロはパフォーマンスが良く、ユーロ圏のコロナウィルスは米国よりコントロールがよく、EUは財政協と同時に重要な突破を得て、ユーロに対して共に支持を构成している。
第二に、中国は率先して経済のリバウンドを実現した。コロナウィルスの下で、中国政府はタイムリーで効果的な公共衛生政策をとって、最短の時間でコロナウィルスをコントロールした。そして第二四半期に率先して疫病状況の衝撃を抜け出して、市場は人民元の未来の動きをよく期待されている。一方、第二四半期の中国のGDPは3.2%に跳ね返り、第三四半期は4.9%となり、中国は今年の世界唯一のプラス成長の主要経済体となった。
第三に、中国の輸出は強くて、経常項目の黒字が拡大している。コロナウィルスの下で、中国の経常項目は順調に拡大し、人民元の切り上げを支持している。貨物貿易から見れば、今年はコロナウィルスの影響を受け、海外の防疫とオンライン設備の需要が増大し、中国は防疫用品、家庭用オフィス勉強の電子設備などの商品の主要な輸出国になりました。8月から9月にかけて、中国の輸出は10%ぐらい伸びていた。第3四半期に中国の貨物貿易の黒字は23054億元に達した。一方、コロナウィルスの影響でサービス貿易の赤字も縮小し、中国のサービス貿易の輸入は大幅に反落し、1月から7月までの貿易赤字は前年同期より半分近く減少した。
第四に、中国は改革開放を継続的に推進し、世界投資家の認可を得た。世界第二の経済体として、中国は常に経済のグローバル化の積極的な防衛者と保護者であり、経済と金融市場の安定、貨幣政策が穏健で、対外開放のペースは依然として増大しており、外資に対して大きな魅力を持っている。
上記の要因を除いて、現在中国は資本の流入を奨励しており、人民元の上昇態勢をある程度後押ししている。
ここ数年来、中央銀行などの金融部門は50以上の対内、対外開放の措置を打ち出した。金融機関の開放面では、外資系金融機関の業務範囲を大幅に拡大し、銀行、証券、基金管理、先物、人身保険などの分野での外資株比率の制限は完全にキャンセルされた。金融業の対外開放は参入前の国民待遇と負のリスト管理モデルなどに徐々に移行している。
資本流出の角度から見ると、2015年8月の人民元中間価格の為替レート改革以来、人民元の為替レートは何度も大幅な下落圧力に直面しており、マクロ慎重な資本流出政策に基づいて、ある程度プラスされている。例えば、金融機関が客先の長期の外貨販売業務に代わって外貨リスク引当金を徴収すると、中央銀行が外貨流動性管理を行う重要なツールであり、2018年8月の下落時から現在に至るまで維持されている。
また、逆サイクル因子、銀行決済の総合的なポジションを調整することもしばしばクロスボーダー資金管理に用いられる。直接投資の分野では、2015年までに、中国は国内企業の対外投資に対して開放的な態度を持ち、2016年の対外直接投資（ODI）は一度は外商直接投資（FDI）を超えましたが、ここ数年、数回の下落圧力の下で、ODIは相応的に反落した。
貨幣価値の安定を維持することは成功経済体にとって必要であり、今回の長期外貨販売業務のリスク引当金率の引き下げは、中央銀行が人民元単独の切り上げ態勢を打破し、為替レートの基本的な安定を維持するという姿勢を表している。しかし、資本統制の非対称性が人民元の切り上げを促進する役割を考慮して、将来は開放力を強めながら、資本の流出を緩和し、双辺の変動を奨励し、人民元の為替レートが均衡水準に近づき、貨幣価値の安定を維持する。
現在の逆グローバル化のリスクが増大するなどの状況の下で、人民元は依然として為替レートの基本的な安定を維持することができる。現在、人民元の国際化をさらに促進する良い機会の下で、協力して多くの資本市場の改革措置を加速させ、人民元の弾力性を増大させると同時に、金融開放を拡大し、資本の双方向の流動を励まし、人民元の国際化の加速を助けるべきである。
